陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

中国古代有一首著名的词，叫《浪淘沙令﹒伊吕两衰翁》，是宋代的王安石所写，我非常喜欢。这首词不光说透了历史，放在今天的投资领域也大有其用。这里，就先允许我把这首词抄列出来。

“伊吕两衰翁，历遍穷通。一为钓叟一耕佣。若使当时身不遇，老了英雄。汤武偶相逢，风虎云龙。兴王只在谈笑中。直至如今千载后，谁与争功！”

这首词的意思，是说当年辅佐商王朝建立的伊尹、辅佐周王朝建立的吕尚（也就是大家都知道的姜子牙），在没有发迹之前，一辈子辛苦，历经世事无数，到老也不过一个是钓鱼的老头，一个是种地的老农。如果当时不遇到商汤、武王这两位能用人的明君，这两个老头以他们当时的年龄，离平平淡淡的过完一辈子，也就不远了。

但是，历史就是如此巧合，伊尹和吕尚两个老头，在白发苍苍、垂垂老矣之年，偶然遇到商周两代的开国君主，结果被委任以国家重任，开创了中国历史上著名的两个朝代：六百年的商朝和八百年的周朝。

纵观历史，充满运气因素的巧合，和伟大的历史事件之间，往往有割不断的联系。也就是说，那些看似必然的历史，其实当时都充满了巧合因素。

难怪《黑天鹅》一书的作者尼古拉斯﹒塔勒布，要反复强调“没有发生的历史”这个概念。如果历史的巧合因素在当时偏向另外一边，也许我们所看到的历史，就根本就不是今天这个样子。

在投资的世界里，事情也是一样。其实，我们的今天就是明天眼里的历史，而我们眼里的历史只不过是前人的今天。作为商业社会中最需要智慧与技巧的行业之一，投资行业中所发生的规律，与历史规律往往十分相似。

在投资行业中，巧合和运气也是非常重要的因素，其重要性甚至超过了绝大多数投资者的想象。而那些最传奇的投资，往往需要最好的运气。

对于一般的投资者来说，通过努力学习投资技巧，从而在长周期做到超过常人的投资回报，是完全可能的。但是，如果想和那些最为传奇的投资回报比肩，却是几乎不可能的：那些真正传奇的投资，不仅需要高超的技巧、勤奋的工作、远大的理想，甚至也需要极其优秀的运气。

在2001年到2002年，当互联网泡沫处于破裂以后最低迷的时候，南非报业集团的子公司、MIH公司，从电讯盈科、IDG公司和腾讯公司主要创始人手中，收购了大量腾讯控股的股票。这笔投资后来被证明是MIH公司历史上最成功的收购之一，为MIH公司带来了难以想象的巨额利润。

在当时，这笔交易大概只花了几千万美元。而到了2021年，MIH公司只减持了持有的29.6亿股中的1.9亿股，就获得了一千多亿港币的回报。

如此伟大的投资，恐怕连MIH公司当时做出投资决策的时候，也难以想到。而如果MIH公司真的能完全预料到之后的事态发展，那么它为什么不多做一些类似的投资呢？要知道，在MIH公司做出的所有其它投资中，并没有哪笔投资能与这笔投资相提并论。

其实，腾讯公司本身的成功，也有极佳的运气陪伴。

在PC（个人电脑）时代，MSN曾经一度是实时通讯的主流，腾讯公司的QQ一度被认为是学生和年轻人用的通讯工具，而MSN是白领用的工具。我还记得自己刚工作的时候，大约是2006年到2007年，那时候中国的债券交易员们，还都在使用MSN做交流：MSN被认为是正式的办公软件，而QQ被认为是仅供私人聊天所用。谁也没有预料到MSN最终会从中国市场消失，而腾讯公司的QQ会统治整个PC的通讯市场。

而从PC时代的QQ到智能手机时代的微信，腾讯公司看似完美的无缝衔接，其中也充满了不少难以确定的事情。别的不说，就拿在PC时代统治了整个PC软件市场的微软公司来说，它就完美的错失了智能手机时代的操作系统，把智能手机时代的通用型操作系统让给了谷歌公司的安卓系统。

以微软公司创始人比尔﹒盖茨闻名美国的著名敏锐商业嗅觉，尚且会犯下如此错误，一举丢掉智能手机操作系统的市场地位，腾讯公司从QQ到微信的无缝对接，也就更让腾讯公司的股票持有者在额手称庆之余，也给自己暗暗擦了一把冷汗：我们又如何能知道，腾讯公司不会犯下和微软公司一样的错误呢？

对于传统投资来说，投资者希望寻找商业中的确定性。比如海运是人类历史最悠久的贸易手段之一，而港口公司往往能持续几十年赚钱。但是，过于确定的商业环境虽然降低了失败的概率，却也扼杀了传奇投资出现的土壤。你不可能指望一个港口的吞吐量，像腾讯公司的微信一样，在几年的时间里就从0做到十亿用户。

而对于软银公司对阿里巴巴的投资来说，事情也是一样。软银公司的所有投资中，最成功的一笔就是对阿里巴巴的投资。甚至可以说没有对阿里巴巴的投资，软银公司就不会成为那么成功的软银。而即使是软银公司自己，在充满机遇的互联网市场，都没能再复制一个投资阿里巴巴的奇迹。

对于那些熟悉企业发展的企业家来说，他们都知道，每一个超级成功的企业，背后都有至关重要的巧合因素。一项重要技术的突破奠定了公司的生死，一笔及时到达的投资让公司的资金链免于断裂，一个行业无可预见的爆发性增长给公司带来了千载难逢的发展机遇，而一些竞争对手出的昏招给公司带来完美的发展机遇。

在超级成功的企业的发展路径上，运气永远都是不可或缺的一环。而对于依赖超级成功的企业而达成的传奇投资，最好的运气也往往是不可或缺的。事实上，如果运气不是那么重要的因素，那么最传奇的投资完全可以被复制。但是实际上，我们看到的绝大多数传奇投资，都是独一无二的。

其实，从运气的角度来说，最成功的企业家往往在一开始并没有遇见到自己日后的巨大成功。马化腾先生曾经在早年试图把自己的公司作价一百万元卖掉，而当马云先生想在肯德基找一份工作的时候，也断然想不到之后的阿里巴巴居然如此庞大。

对于那些最成功的企业和最传奇的投资来说，它们所走过的商业之路，就像诸葛亮在《后出师表》中所说的那样：“曹操智计，殊绝于人，其用兵也，仿佛孙吴。然困于南阳，险于乌巢，危于祁连，逼于黎阳，几败北山，殆死潼关，然后定耳。”曹操虽然文韬武略样样顶尖，但是也经历了无数失败，甚至是凭运气度过了许多难关，最后才奠定了魏国的基业。

所以说，对于那些最传奇的投资来说，它们所经历的，绝不是一般意义上的平坦之路。没有人能在做出最传奇的投资的一开始，就预料到自己今后超出想象的巨大成功。而当一个投资终于趟过了万水千山，变成一个时代众口称赞的传奇时，那在冥冥之中保驾护航的、无与伦比的好运气，也让后来者难以望其项背。

而这一切，也许就是传奇的投资为什么能成为传奇的原因吧。

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