这几天读张磊的《价值》，才读了一半多，思想受冲击很大，的确到了辗转反侧、夜不能寐的地步。半夜醒来，复盘一下自己过去20年的投资思路。

2000年开始读研究生，学习现代金融理论，有些金融理论都是诺贝尔奖得主发明的，让我很着迷。我是天生的行动派，边学理论边实践，读研期间就开户做股票了。前八年运用的都是现代金融理论，曾经爆过仓，之后也赚过钱，但没逃过2008年金融危机，历年的盈利一把赔光，本金还是那个本金，浪费了八年青春时光。

2006年通过王强总了解到可以运用巴菲特价值投资方法赚钱，一下子豁然开朗。然后自己读了大量的介绍巴菲特、芒格思想的书籍，并且把西方很多投资大师的书籍也一并看了，包括彼得林奇、邓普顿等等。从这些大师身上感受到，投资是一门实践的艺术，不是像数理化一样的精确科学，估计自己靠现代金融理论很难摸索出成功之道。坦率讲，2006至2008年虽然在学习巴菲特价值投资，但内心并不完全信，做股票依然是想赚快钱，瞎炒热点，直到2008年金融危机被“收拾”了。然后痛定思痛，皈依“巴”门——全面彻底学习巴菲特式价值投资。2009年all in贵州茅台，一直持有到2021年4月末。之后几年，是我期货投资的激情燃烧岁月，就不多说了。

从2009年至今，我严格实践巴菲特式价值投资，是巴菲特忠实信徒。过去五年，重仓了贵州茅台，实现了人生第一个十倍股的夙愿。然而，过去一年，领涨的大部分是互联网巨头，我虽有配置，但没重仓。这让我反思，是坚守巴菲特方法，还是学习新的投资方法？巴菲特基本不投 科技 股，我也基本不碰。但 科技 引领人类未来，怎么能不投呢？思想斗争，举棋不定。

当看了张磊的《价值》一书，我终于明白了，巴菲特主要投不被世界改变的优秀企业，张磊主要投改变世界的初创公司，前者比较容易，后者更难。但是难能可贵，难的事一旦做对了，获利也非常丰厚，的确值得做。如果一直按巴菲特的价值投资方法，对还没盈利记录的互联网巨头是没法下手的，比如亚马逊、美团、拼多多等。巴菲特不投的公司，我基本不投，因为潜意识里是百分之百、不折不扣学习巴菲特。但高瓴也学巴菲特，却是辩证的学，形成自己的套路去实践价值投资，并拓展了巴菲特式价值投资的内涵。比如，巴菲特看中的标的都有多年的稳定盈利记录，而张磊投得很多初创公司前几年都没盈利记录，但不妨碍他重仓投进去。这背后的逻辑，应该是看问题的角度不一样，张磊投的项目高度依赖于人——创始人，看对人就成功了一大半，他有一套标准评价人。巴菲特强调在能力圈范围内做简单的事，张磊则强调通过不断学习来拓展能力边界，捕捉更多的投资机会。

回顾巴菲特的投资历程，也是不断进化的，从格雷厄姆到费雪。张磊的价值投资，跳出了巴菲特的框架，运用投资的第一性原理寻找投资机会，效果非常好，值得学习！投资理念，需要坚守，才能行稳致远，但也需要自我突破，吐故纳新，与时俱进，才能上一个台阶。这是读《价值》最大的收获！

修改前

《价值》读后感

随着社会的发展和生活水平的提高，投资是大家都特别关心的事情，能够通过投资获取更多的财富是很多人的梦想。每个人都想创造属于自己的价值，无论是能力的价值还有财富的价值。

投资的关键最终取决于什么？投资肯定不是仅仅从表面上看到的高抛低吸、关注大盘、随大流、追随权威等普通显而易见的道理，这其中肯定还有很多不为人知更重要的知识。跟风及随大流就会成功吗？短期的获利就是成功吗？如何才能突破惯性思维呢？

在这一系列的问题的追问下，我发现要解决这一系列问题，首先要打破惯有的思维模式，改变原有的思维模型，才能了解到价值的真正意义。如我们看待一件事物，如果只看到事物的表面，而不能通过表面看到事物的本质，那最终的结果就会像大多数人一样，只能被惯性所支配。想要建立自己的思维框架这样的能力则需要通过不断学习和阅读，透过投资的表象看清事物的本质，解决这一系列的问题才能找到打开价值投资的大门。

于是我选读了《价值》这本书。《价值》这本书于2021年9月出版，作者张磊，张磊是高瓴集团创始人，中国人民大学校董事会副董事长，耶鲁大学校董事会董事。张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室工作，这段经历为他日后在投资界的成功奠定了坚实的基础。毕业后张磊在全球新兴市场投资基金工作过一段时间，主要负责南非，东南亚和中国的投资。此后又担任纽约证券交易所首任中国首席代表，并创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处。2005年，张磊作为创始人创建高瓴资本集团。

作者透过自己的视角带着读者，一起去探索隐藏在投资背后的价值，去理解瞬息万变的市场，如何甄别变化中的护城河，张磊用一个个实践中的案例带着我们去思考去看见。这本书通过价值投资的探索过程总结出一系列思维方法和行为模式，引导读者去了解什么是价值投资？

整本书的知识密度很高，我们可以从作者举出的实例中去细细体会和琢磨，把视野着眼于投资和价值的本身，看到投资价值的核心用张磊的一句话总结：“守正用奇”，“弱水三千，取一瓢”，“桃李不言，下自成蹊”。通过对企业的了解和企业历史的深入去寻找企业背后的核心文化和价值。溯本求源、追求真理的精神。价值投资不仅是找准有价值的企业，有价值的创业者，有价值的企业文化、有价值的员工，更是对全局和大格局的价值投资，在理性的好奇、理性的城实、理性的独立的基础上，去发现企业的内在价值。围绕价值投资最核心的三点是：

1. 守正用奇

守正就是恪守正道，用正确的方法去发展，用奇就是不墨守成规，能突破思维，出奇致胜。在现今这个瞬息万变的社会里，如果我们不突破惯有思维，不去做创新，最终的结果只能固步自封、落于人后，即使原地踏步也是最大的退步，在时间的考证下逐步扩大的问题最终会形成一个终局。

投资企业的内在价值不仅要看到企业的前景和发展方向，也要看到企业家的理念和价值观，能够用守正用奇这四个字来形容的企业家，这样的企业家我们愿意与他们携手同行，相信企业的内在价值，相信时间的力量。以守正用奇为核心去理解潜藏巨大势能中的关键行业和企业，理解变化、追求真理的精神和理解事物的能力，疯狂创造价值，穿越周期的企业，不为一时一地自乱阵脚，看产业变革规律及公司创业需要什么。

2.弱水三千，取一瓢

在投资这片汪洋中，有很多好的企业和行业，做为投资者我们只能根据自己的资产，配置出符合自己的投资方案，不管你的投资理念是什么？你投资的目的是什么？我们也只能根据自己的资产情况进行合理配置，你自己的这一瓢是最关键的，你要尽量把这一瓢做大做结实，而不是看着碗里的想着锅里的。

3.桃李不言，下自成蹊

桃树和李树不主动招引人，但人们都来看它们开出的鲜花、采摘它们结出的果实，不知不觉得在树下走成了一条小路，它们只管结好自己的果子。成熟的稻穗低着头，成熟的人也总是很低调。在价值投资的进程中，在长期主义的理念中，高调做事，低调做人，在大多数人醉心于“即时满足“的世界里，懂得选择“延迟满足”。

这本书告诉我们投资最重要的是价值投资，而做为投资者的本质是属于自己思维框架，通过现象、数字看清本质，溯本求源、追求真理。从思维认知上去改变才有可能做出正确的判断，在最合适的时机，做出正确的选择。价值投资并非只是看得见的有形价值，更是价值能够随着长期主义的演变成为企业、个人大格局的真正内在价值。

修改后

《价值》读后感

随着社会的发展和生活水平的提高，投资是大家都特别关心的事情，能够通过投资获取更多的财富是很多人的梦想。每个人都想创造属于自己的价值，无论是能力的价值还有财富的价值。

投资的关键最终取决于什么？投资肯定不是仅仅从表面上看到的高抛低吸、关注大盘、随大流、追随权威等普通显而易见的道理，这其中肯定还有很多不为人知更重要的知识。跟风及随大流就会成功吗？短期的获利就是成功吗？如何才能突破惯性思维呢？

在这一系列的问题的追问下，我发现要解决这一系列问题，首先要打破惯有的思维模式，改变原有的思维模型，价值的真正意义。如我们看待一件事物，只看到事物的表面，不能通过表面看到事物的本质，那最终的结果就会像大多数人一样，只能被惯性所支配。想要建立自己的思维框架则需要通过不断学习和阅读，透过表象看清事物的本质，解决这一系列的问题才能找到打开价值投资的大门。

于是我选读了《价值》这本书。《价值》这本书于2021年9月出版，作者张磊，张磊是高瓴集团创始人，中国人民大学校董事会副董事长，耶鲁大学校董事会董事。张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室工作，这段经历为他日后在投资界的成功奠定了坚实的基础。毕业后张磊在全球新兴市场投资基金工作过一段时间，主要负责南非，东南亚和中国的投资。此后又担任纽约证券交易所首任中国首席代表，并创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处。2005年，张磊作为创始人创建高瓴资本集团。

整本书的知识密度很高，作者把视野着眼于投资和价值本身，用张磊的一句话总结：“守正用奇”，“弱水三千，取一瓢”，“桃李不言，下自成蹊”。通过对企业的了解去寻找企业背后的核心文化和价值。溯本求源、追求真理的精神。价值投资不仅要找准有价值的企业，有价值的企业家，有价值的企业文化、有价值的员工，更是对全局和大格局的价值投资，在理性的好奇、理性的城实、理性的独立的基础上，去发现企业的内在价值。围绕价值投资最重要的三点是：

1. 守正用奇

守正就是恪守正道，用正确的方法去发展，用奇就是不墨守成规，突破思维，出奇致胜。在现今这个瞬息万变的社会里，如果我们不突破惯有思维，不去创新，最终的结果只能固步自封、落于人后，在时间的考证下逐步扩大的问题最终会形成一个终局。

投资企业的内在价值不仅要看到企业的前景和发展方向，也要看到企业家的理念和价值观，能够用守正用奇这四个字来形容的企业家，这样的企业家我们愿意与他们携手同行，相信企业的内在价值，相信时间的力量。

2.弱水三千，取一瓢

在投资这片汪洋中，有很多好的企业和行业，做为投资者我们只能根据自己的资产配置出符合自己的投资方案，不管你的投资理念是什么？你投资的目的是什么？我们只能结合自己的情况进行合理配置，你自己的这一瓢是最关键的，你要尽量把这一瓢做大做结实，而不是看着碗里的想着锅里的。

3.桃李不言，下自成蹊

桃树和李树不主动招引人，但人们都来看它们开出的鲜花、采摘它们结出的果实，不知不觉得在树下走成了一条小路，它们只管结好自己的果子。成熟的稻穗低着头，成熟的人也总是很低调。在价值投资的进程中，在长期主义的理念中，高调做事，低调做人，在大多数人醉心于“即时满足“的世界里，懂得选择“延迟满足”。

这本书告诉我们投资最重要的是价值投资，而价值投资者最重要的是要建立属于自己思维框架，通过现象、数字看清本质，溯本求源、追求真理。从思维认知上做出改变才可能做出正确的判断，在最合适的时机，做出正确的选择。价值投资并非只是看得见的有形价值，更是随着长期主义的演变成为企业、个人大格局内在的无形价值。

    作为一个在股市里摸爬滚打十几年的投资老兵，尝试了许多方法，策略，也拜读了国内外众多格局和投资类的经典书籍。

    虽然，有些内容已经忘记了，十之七八，但某些投资的理念却已经深深地融入到我的头脑里。即便这样，还是总有一种莫名的困惑，终究不能形成自己的投资体系。直到读了，林起先生这本《一个投资者的股市札记》，让我豁然开朗。从而形成了自己的投资体系，并且开始真正用心去体会和揣摩大师的投资思想。

    本书中，让我印象最深刻的就是作者在书中提到的“”V“”字型，左侧买入策略。和“”A“”字型卖出策略。

    前者就是越跌越买，摊低成本，逆势布局。但我认为，如在下跌中途，进入低估区域，分批买入效果会更好一些。这个策略在应用上，与其他行业相比更适合食品饮料和生物医药，这些业绩比较稳定的行业或指数基金。

    最有看点是这个“”A“”字卖出策略。用作者的话说“中间偏上的这一横，好像是提醒投资者――莫贪心。横线以下才是你的利润。横线以上到山峰，这一段是投机者的――（剩）宴，是价值投资者的分批卖出阶段。”

    其实它的本质就是“守住自己的能力圈，剩下的钱让别人赚去吧！”这里有一个形象的比喻，一个是坐享其成，一个是虎口拔牙。这种观点在其它很多书里面都提到过，可见英雄所见略同啊！

  这里也说明一个问题，作为价值投资的我们，买到好股票不是永远不卖出。如果其价格远高其价值，该出手还是要出手的。

    作者在这里还提到了一个，划繁为简的投资好方法，――“就是把钱配置到那些公认的好公司上，将来的收益肯定要高于，大多数基金产品和指数基金。

    但我个人认为把好公司装在一个篮子里，的确是一步妙棋。但一定要用心看好这个篮子，做到去其糟粕，取其精华。这不禁让我想起了当年大牛股――四川长虹。从长期来看投资最好的行业还是消费行业，而消费行业里最好的就是是白酒，酒是有成瘾性的，

  至于，书里提到的那些分析估值公司的方法，和其它投资策略。与价值投资流派的主流投资思想和方法并无太大的差别。

      倒是作者本人的价值投资学习经验，值得我们借鉴，总结就是――多用心体会，去模仿。

      比如作者拿起一本书，总想着的一句话就是――作者的投资理念是什么？

  ，带着问题去读书，用心体会，

  我认为，如果能合上书本，用自己的话，回顾一下书中的策略和方法，写成一段读书笔记，效果会更好一些。

    接着就是实际应用了。有太多的知识，我们学到了，但是却没有……。不是知识没有用，而是我们有时太自以为是了，所以错过了。
  说到榜样的力量，不管是在学习生活，还是在投资之中，其实都是不可或缺的。作者认为――应该用心去模仿投资大师，站在他的角度去体会他的感受，通过他的投资案例仔细揣摩。

    在投资的道路上，遇到困惑时，我也常常在想，如果是投资大师――巴菲特，他会怎么做？怎么想？这样一来，有些问题就迎刃而解了。

    综合来看，很接地气的一本书，通俗易懂值得一读，

    要说不足，唯一的一点就是缺少一些图片的穿插，视觉感差了一些。

   

 

   

   

   

9

本年度又一本好书。一本合胃口的书。

读书其实也是要看合不合胃口的，这本书足足500页，其实挺厚的，但是好看的书，能产生共鸣的书，很容易读完，精彩的内容让我产生无数共鸣，产生无数思考。我想还有至关重要的一点，这是一本与投资相关的书，是我所感兴趣的领域，我所了解的领域，所以读起来真的朗朗上口，内心充满满满喜悦和能量。

高瓴资本是投资界的传奇，创始人高磊的每笔投资都能让资本市场抖一抖，这本书是本年度投资领域最让人期待的书籍，一本创业史，一本个人传记，一本写给价值投资者的好书。

我今天把书看完，体会很多，人生的阅历和投资经验的不断丰富，让我和书中时时产生共鸣，书中又将新的价值投资观念带给我们思考。价值投资是长期主义之路，作为投资者，我们需要同伟大格局者同行，做时间的朋友。

我们做价值投资，是因为我们喜欢正和游戏而非零和游戏。这么多年下来，从投机到投资，慢慢形成了自己的投资平衡，也慢慢找到自己适合的投资方式，而价值投资也是我个人的价值取向。高磊说：“一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。”

书中提到伟大格局，格局的重要性。格局是长期主义所应该具备的素质，我们做价值投资，就要找到真正具有伟大格局的企业家同行，为世界创造价值。

对于价值的理解，高磊的一句话说的特别好：“发现价值，创造价值”，作为投资人，发现价值是其一，而能更高级的做法是去帮助企业创造价值，这是私募基金的崇高使命。