这是一首借古论今之作。词的内容以议论形势、陈述政见为主，正是与此行考察形势的目的息息相通的。上片借批判东晋统治者偏安江左，谴责南宋统治者不图恢复中原。下片抨击空论清谈。词人认为，真正的爱国者应当像东晋的祖逖那样，中流击楫，义无反顾。
开头两句，凌空而起。撇开登临感怀之作先写望中景物的俗套，大笔挥洒，直抒胸臆，借景抒情：登楼环顾，不禁百感交集，可叹自己的这番心意，古往今来没有几人能够理解。因为所感不止一端，先将“此意”虚提，总摄下文。以下抒写词人认为“今古几人曾会”的登临意。“今古”一语，暗示了此词是借古论今。接下来两句，从江山形势的奇险引出对“天限南疆北界”主张的抨击。“鬼设神施”，是形容镇江一带的山川形势极其险要，也是对“天限南疆北界”这种苟安论调的否定。当时南宋统治者不思进取，苟且偷安，将长江作为拒守金人南犯的天险，词人所抨击的，正是这种藉天险以求苟安的主张。“浑认作”三字，亦讽亦慨，笔端带有强烈感情。“一水”三句，指出京口地形险要，是争雄的好据点，对南宋有利，应当北上争雄。其中“做出”一语，表达了词人目击山川形势时兴会淋漓的感受。在词人眼中，山川仿佛有了灵气和生命，活动起来了。词人认为，山川形势足以北向争雄，问题在于统治者缺乏争雄的远大抱负与勇气。因此，下面紧接着就借批判六朝统治者，来揭示现实中当权者苟安论调的思想实质：“六朝何事，只成门户私计？”借古讽今，六朝凭险而偏安，为保住少数人私利，无心北伐 。而今南宋朝廷颓靡不振，紧步六朝后尘。词人对统治者划江自守的苟安政策的揭露批判，词锋犀利，入木三分。
下阙“因笑”二字，承上片结尾对六朝统治者的批判，顺势而下，使上下片浑然一体。前三句用《世说新语·言语》 新亭对泣故事，“王谢诸人”概括东晋世家大族的上层人物，说他们空洒英雄之泪，却无克服神州的实际行动，借以讽刺南宋上层统治集团中有些人空有慷慨激昂的言辞，而无北伐的行动。“也学英雄涕”，讽刺尖刻辛辣，鞭辟入里。“凭却长江，管不到、河洛腥膻无际。”意谓今之宋廷据此天险，却不管中原被占已久。这是对统治者“只成门户私计”的进一步批判。“管不到”三字，可谓诛心之笔。到这里，由江山形势引出的对当权者的揭露批判已达极致，下面转面承上“争雄”，进一步正面发挥登临意。“正好长驱，不须反顾，寻取中流誓。”中流誓，用祖逖统兵北伐，渡江击楫而誓的故事。在词人看来，这几句词情由前面的愤郁转向豪放，意气风发，辞采飞扬，充分显示出词人豪迈朗爽的胸襟气度。歇拍二句，承上“长驱”，进一步抒写必胜的乐观信念。“小儿破贼”和“强对”分别见《世说新语·雅量》和《三国志·陆逊传》，词人用典诉说豪言壮语。到这里，一开头提出的“今古几人曾会” 的 “此意”已经尽情发挥，全词也就在破竹之势中收笔。
这首词纵论时弊，痛快淋漓，充分显示其词人兼政论家的性格。这种大气磅礴、开拓万古心胸的强音，是足以振奋人心的。 议论战守，纵谈攻防，自六朝王谢互今之庙堂，特别是对那些倡言“ 南此有定势，吴楚之脆弱不足以争衡中原”的失败论者，明指直斥，豪无顾忌，其精神可流传千古。