对于我这个管理学科班出身基本没有财务基础的人来说前面读起来还行，都能看懂，后面感觉有点吃力了，看完了除了几个例子有点意思之外，都没看到啥有情节的故事，哈哈，书名是不是带有点忽悠。后面再看了一遍，把不懂的专业术语在网上翻译了一下，才给弄明白，其实分析的还是相当透彻的，本书剖析企业商业策略与财务指标之间的隐形关系，进而揭示企业管理与竞争力的问题。实现的方法却是利用常用数据与指标，进行较深的互动与分解。了解财报数字背后的含义，对于投资人来说，更是迫切需要的，如何理解好财报传达的信息将是我们在判断项目的时候一种不可或缺的手段。尤其是给出的一些观点非常适用于投资判断，主要有适合项目判断的“武林秘籍”； 财务指标的好坏判断是一个系统性的分析，需要联动的看问题；现流的重要性，一个企业必须先存活才能有发展等。
下面是看书摘录的个人认为的本书的重点内容：

一、 用财报修炼“五 大 神功”

神功 1： 坚持正派武功的不变心法（诚信的重要。忠于所托，反映事实，也是创造企业长期竞争力的基本条件之一）

神功 2： 活用财务报表分析的两个方法（存量（呈现事实）、流量（解释变化），财报总括性较高，只是发现问题的起点，而非终点）

神功 3： 确实掌握企业的三种活动（投资、经营、筹资，如何运用好企业成长的三把利剑将是决定企业发展的关键）

神功 4： 深刻了解 四份财务报表 透露的经营及竞争讯息

1） 资产负债表 ——反应企业资产结构（资金用途，资金来源）

2） 利润表 ——衡量企业经营绩效（长期稳定的营收及获得增长，是企业竞争力的最具体的表现，其中盈余的品质是企业竞争力最具有力代言人之一。品质具体表现为：人为操纵程度，变现性，变异性，可测性，持续性）

3） 现金流量表 ——评估企业能否存活（回收现金是企业经营的最基本的原则，对于投资人来说，经常出现负现流的企业绝大多数没有投资价值）

四种类型企业的现流表现：

A： 信心十足的成长型公司：

★净利及经营现流为正并持续快速增长；

★投资现流大幅增加；

★长期负债增加，不进行现金增资（认为投资回报率高于借款利息）

B： 稳健的绩优公司：

★利及经营现流持续增长，但幅度不大；

★经理现流注入大于投资现流流出；

★大量回购，发放大量现金股利

C：危机四伏的地雷公司：

★净利增长，但经营性现流为负；

★投资现流大幅增加；

★短期借款大量增加，但同业应付款大量减少（短期内有尝债压力，知情的同业不再提供信用）。

D：经营衰退的夕阳公司

★净利及经营现流持续下降；

★投资现流不增反降，甚至不断处理资产以取得现金；

★无法稳定的支付现金股利。

4） 股东权益表 ——是否公平对待股东（没有竞争力的企业才会不断的向股东筹资）

神功 5： 加强领导者必备的五项管理修炼（形成愿景、分析现状、协调利益、尝试创新、激励赋能）

二、进阶篇——避开财务报表陷阱的九大贴士：

贴士1、股份利多下跌的警讯

贴士2、内部人大举出脱股票的警讯

贴士3、大股东占用公司资金的警讯

贴士4、更换会计师事务所的警讯

贴士5、频繁更换高阶经理人的警讯

贴士6、注意集团企业内复杂的相互担保借款，质押等行为的警讯

贴士7、注意损益项目中非营业利润百分比大幅上升的警讯

贴士8、注意应收账款、存货、固定资产异常变动的警讯

贴士9、注意具有判断能力的新闻媒体对问题公司质疑的警讯

最后，第十二章“聚焦联结，武林称雄”总结财务报表与提升竞争力的逻辑，给出了十大建议：

1、“你是对是错，并不是建立在别人的认同之上，而是建立在正确的事实上。”

2、必须让公司的财务报表尽可能的快速地显示“经济实质，”减少“衡量误差”

3、财务报表是问问题的起点，不是问题的答案。

4、企业像是一个鼎，靠着三只脚（三种管理活动）支撑，任何一只脚折断，鼎就会倾覆。

5、活用财务报表吐露的竞争力密码，建构你的“战情仪表板”。

6、企业的竞争力主要来自“贯彻力”、“增长力”与“控制力”等三种力量造成的优质增长。

7、除了重视财务报表数字金额的大小，也要重视数字质量的高低。当经理人或投资人面对资产质量问题时，要能“认赔”、“舍弃”及“重新聚焦”。

8、让财务报表成为培养未来企业领导人的辅助工具。

9、经理人与投资人必须养成阅读“经典企业”年报的习惯。

10、别忘了正派武功的不变心法——财务报表必须实践“课责性”。

当然这些分析最后都收官于企管与竞争力的论述，不是就财务谈财务，而是站在更高的角度--企管与企业竞争力来说事。毕竟只有短短的200多页，能够如此引起我的思考足以说明它为一本好书的事实。

1、良好的策略应该注意细节，少谈愿景，对财务报表报以严谨的态度。

2、谨防因错误信息酿成决策的灾难，领导者强烈的个人信念，让整个管理层也产生错误的“集体意见”。

3、财务报表是企业竞争的财务历史，

（1）“究天人之际”：一个企业的财务绩效，受到外在大环境（天）及企业本身（人）互动的影响。大环境应该观察的重点是企业与对手的相互竞争关系。

（2）通古今之变：一个企业要想创造财务绩效，不能固守过去的成功模式，必须要有高度的应变能力。

（3）成一家之言：企业经理人即使面对同样的信息，往往也会做出不同的判断。“成一家之言”提示了独立思考的重要性，代表更高层次的思考。最低层次的思考，是对事物的知觉，即找到公司营收、获利、资产、负债等各种财务数字，并能计算相关的财务比率；最高层次的思考，是能将所有事物都看成是系统之一部分的完整直觉，即了解各种财务数字产生的原因，预测它们未来的发展趋势，并清楚企业在整个经济体系中的定位。

4、资本市场“预期”的强大力量：财务报表虽不是当下决策的重心，事后却是修正预期的要角。经理人最应谨慎的是预期有“自我实现”的力量（你怎么看待市场，市场即按照你想的那个样子去发展，不论好坏），在资本市场的交易中，由于“未来的预期”扮演了重要角色，因此公司股价的波动往往非常剧烈，要学会以“平常心”看待资本市场的“预期”，不使它扭曲经理人的专业判断。

这是一本通俗易懂，但是很经典的书。

老唐说企业财务分析四步走：
首先，浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常。资产端关注各类应收以及长期待摊费用，负债端关注各类应付及短期借款有没有大比例增长。利润表关注利润率有无大比例变化，再看营业利润中公允价值变动损益、投资收益和资产减值损失占比有无巨大变化，再次提醒，财务报表是用来排除的。
其次，进行财务指标的历史分析，老唐认为国内上市公司的业绩必须 看满五年以上 才能知道是否可信。
第三步，对比企业利润和现金流量变化的趋势。
第四步，将企业与竞争对手比较，比较资产负债表的结构，比较利润表指标。

光靠财务分析是无法做投资的，因为果真如此的话会计高手都是投资大师。
所以很沮丧的一件事情是，财务报表分析是需要做的工作…但是只是万里长征第一步…做完了财务分析如果没有发现明显的问题，只能说明这个公司值得进一步看看，并不表明值得投资。就像体检一样，体检了没问题并不说明你身体很好，只是说明你身体没有明显的问题而已。

确实如此，现金流量表包括经营、投资、筹融资三类，都是负数是要破产的。

阅读财务报表的一个重要的方法就是跟同行比照看看，看不同项目在总资产中占比有何不同，思考为何不同，这不同是优势还是劣势，尤其是应收票据、应收账款、应付账款、预付款项、预收款项几个项目，可以看出公司与上下游之间的地位，展示公司竞争力的强弱。

投资者可以将成本、税收、费用各自占收入的比例，与同行对比、与历史对比。如果比例异常，就要去财务报表附注里寻找解释。如果解释不足以令你放心，就排除他。对投资者而言，市场利润无穷，自己本金有限，宁可错杀而少赚，也不能踩雷而亏本。

现金流量表的五组数据分析可以帮你寻找优质企业：
经营活动产生的现金流量净额>净利润>0；
销售商品、提供劳务收到的现金>=营业收入；
投资活动产生的现金流量金额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；
现金及现金等价物净增加额>0，可放宽为排除分红因素，该科目大于0；
期末现金及现金等价物余额>=有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物余额+应收票据中的银行承兑汇票>=有息负债。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
流动比率=流动资产/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额
净资产负债率=负债总额/所有者权益
安全边际指标=现金及现金等价物/有息负债
或 安全边际指标 =（现金及现金等价物+金融资产净值）/有息负债
营业利润率=营业利润（营业收入-营业成本-三费）/营业收入
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
净利率=净利润/营业收入
净资产收益率=净利润/平均净资产
总资产收益率=净利润/平均总资产
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
存货周转率=营业成本/存货平均余额
固定资产周转率=营业收入/固定资产净值
总资产周转率=营业收入/平均总资产

从9月下旬开始阅读财报相关内容，迄今为止已经阅读了十余本，书籍的内容有些类似，但各有侧重点，本系列读物内容难度逐步加大，前期阅读的内容偏向于基础报表、年报，是所有经营、投资、融资活动的基础；之后偏向于利用财务报表对公司的进行财务分析、用于决策；从本书开始，比较深入财报的核心部分了，利用财报进行预测与对公司进行估值。
下图统计了与企业与财报相关的五类人，从会计师到分析师，各自看待财报的角度不一样，各有侧重点，各自对公司的着眼点不一样：会计师主要关注公司的过去；管理者与投资者主要关注公司的现在，考察如何持续获利；债权人与分析师关注于公司的未来情况。
本书内容主要侧重于公司的将来，对公司的将来作出展望与分析，以下说明之。
本部分主要介绍一些概念与理念。
① 为什么公司不能持续获得高速增长？

同问，为什么公司增长到一定程度后，公司增长速度会变慢？其主要原因有以下四点：

1）市场饱和，产品热销过后，销售转变为置换、升级产品与开发潜在客户两种模式，此时标志着市场饱和；

3）不断扩大的基数，随着产量的扩大，要转变消费者的支出模式来适应特定产品的持续高增长变得越来越困难；

4）市场份额约束，市场需求不可能无限制地扩大。
如上图，当公司面临增长率下降时，几乎所有的管理者都会努力消除投资者对公司增长率下降的印象，而修饰财务报表。故，分析师应该持怀疑的态度来解读财务报表。

② 资产负债表的两个缺陷

1）实务中，一些记录的价值量经常让人难以捉摸；

2）并非所有事物都能被赋予一个具体的价值并被记录于资产负债表上。

③ 内部增长和外部增长

内部增长是指由公司现有的经营活动所带来的销售收入的增长；

外部增长是指通过收购带来的销售收入增加；

公司不可能在仅提高收入增长率而未能提高获利能力的情况下实现股东财富的真正增长。

④ 杠杆收购

定义：指投资者通过少量的股权资本，其他资金全部依赖借款收购一家公司。

从现金流角度(非收益角度)看，杠杆收购是不错的冒险行为。

⑤ 通过现金流量表，可判断

1）公司股利的稳定性(持续支付的可能性)怎样？

2）如果外部资本资源突然变得稀缺或者极其昂贵时，公司能够从内部筹集到所需要的资金吗？

3）如果公司的业务出现大幅减少，公司能够持续偿还债务吗？

⑥ 预测破产的一个最好的指标

指示指标：现金流占债务总额的比率出现下降趋势。

现金流=净利润+折旧、损耗和摊销

经营现金流=净利润+折旧-营运资本需求变动

营运资本需求变动=应收账款+存货-应付账款

对营运资本的需求=应收账款+存货-应付账款

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总结：

不存在任何一个能够综合反映公司财务业绩的单一指标，作为衡量价值与风险的标准；

财务报表的分析师不是要去寻找一种能够展现公司业绩全貌的指标作为净利润的替代指标，而是应该研究各种测量方法来最大限度地获得对公司的洞察力。
债权人需要对借贷的公司进行详尽地信用分析之后才能安心借贷。信用分析的具体步骤如下：
① 资产负债比率

1）分析现金和能迅速转化为现金的资产

流动比率=流动资产/流动负债

2）评价公司的短期偿债能力

速动比率=速动资产/速动负债

营运资本=流动资产-流动负债

3）衡量资产保护能力

资产负债比=总资产/总负债

4）衡量清算的能力

债务权益比=总负债/总权益

5）查看财务杠杆

总债务总资本比=总债务/(总债务+少数股东权益+总权益)

6）银行资本充足率

权益资产比=总权益/总资产

总固定债务与总资本的比率=(总债务+优先股+偏好股)/(总债务+少数股东权益+优先股+偏好股+普通股权益)

② 利润表比率

1）计算净利润

毛利率=(销售收入-产品销售成本)/销售收入

营业利润率=营业利润/销售收入

营业利润率=(净利润+所得税+利息费用-利息收入-其他利润)/销售收入

税前利润率=(净利润+所得税)/销售收入

净利润率=净利润/销售收入

2）计算固定费用保障倍数

基于EBIT的保障倍数：固定费用保障倍数=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用

基于EBITDA的保障倍数=(净利润+所得税+利息费用+折旧+摊销)/利息费用

固定费用保障倍数(调整资本化利息后)=(净利润+所得税+利息费用)/(利息费用+资本化利息)

固定费用保障倍数(调整资本化利息和经营租赁后)=(净利润+所得税+利息费用+1/3租金)/(利息费用+资本化利息+1/3租金)

③ 现金流量表比率

1）现金流比资本性支出比率=经营活动产生的现金流量/资本性支出

对于资本密集型企业，该比例越高，则财务弹性越大

2）折旧比现金流比率=折旧/经营活动现金流量

评价公司是否保持现有现金流充足的一个方法

3）资本性支出折旧比率=资本性支出/折旧

如果该比率＜1(几年内)，需要提高警惕，这种情况表明公司未能重置厂房和设备

4）自由现金流=经营活动产生的现金流-资本性支出-股利

自由现金流指满足公司所有的项目所需的资金之后多余的现金流

④ 组合比率

1）回报率

权益回报率=净利润/(普通股股权+优先股股权)

平均权益回报率=净利润/(期初权益+期末权益)x2

总资本回报率=(净利润+所得税+利息费用)/(负债总额+权益总额)

2）周转率

应收款周转天数=(期初应收账款+期末应收账款)/2/年销售收入x365

应收账款周转率=年销售收入/(ARBY+AREY)x2——————ARBY为期初应收账款，AREY为期末应收账款

存货周转率=年销售收入/(IBY+IEY)x2——————存货周转率=年销售收入/(IBY+IEY)x2

存货周转率=年产品销售成本/(IBY+IEY)x2

3）反映公司的财务弹性

总负债比现金流比率=(短期负债+一年内到期的长期负债)/经营活动产生的现金流

⑤ 衡量信用风险的相关比率

1）查看信用等级

请查阅两大顶级债券信用评级机构——穆迪投资者服务公司与标准普尔公司的等级界定(见下图)。
2）比较比率分析

a.将公司与指定的一组可比公司相比较；b.根据可比公司的评级来确定；

在该方法下，通过行业内可比公司的比较，扩大样本量可以使分析师完善对各公司的排序。

3）比率趋势分析

在评价周期性公司的长期信用情况时，债券评级机构通常会关注周期趋 势，而不是年度趋势。其观点是，波峰、波谷相似的周期趋势表明，财务能力没有降低。只有出现波峰和波谷逐渐下降的趋势时，才表明财务能力的恶化。

穆迪公司和标准普尔公司将这种传统的方法称为“周期评级法”。

4）违约风险模型

Z计分模型：
＜1.8，表明存在严重的信用问题；＞3.0，表明公司财务健康。

Zeta模型(Z计分模型的发展)：
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总结：
信用分析方法的重点——关注流动性和资产保护。
我们可以通过以下步骤来预测一个公司的财务发展情况。
请注意，预测的过程是基于对未来经济条件、市场行为和管理活动的假设，是对历史模式或关系的一种延伸。只有假设前提在一定程度上是准确的，财务预测才能与未来的实际情况相符。
本书介绍了一个很简单但实用的估值模型——股利折现模型(P=D/K)，具体定义如下：
对于长期投资的投资者而言，财务报表分析能为估值提供非常重要的参考，股票可能会对市场最终结果的微小变动作出强烈反应，出现暂时飙升或者狂跌的情况，但是，最终它会回归理性，股价会回归至以公司 产生利润和现金的长期能力为基础的合理水平。通过研究公司历史财务报表来预测未来经营业绩，分析师可以获得股票的真正价值，该价值不受市场暂时波动的影响。
附件：《财务报表分析》读书思维导图
END：《财务报表分析》，于2021年10月10日读完，2021-10-13发布于。

前言，三张表的关系：
1.资产负债表是存量报告，是企业最全面的一张报表。
2.利润表是流量报告，反映了一个企业在一个时间段的收入、成本和利润，它解释了资产负债表上“未分配利润”的变化原因。
3.现金流量表反映了一个企业在一个时间段的现金变化，它解释了资产负债表上“货币资金”的变化原因。

一，资产负债表
左侧反映资金的使用，右侧反映资金的来源（融资结构）。
存续时间小于一年的就是流动资产（一个经营循环内能够变现的资产）。
流动资产与流动负债的关系本质就是企业和它的上下游之间的关系 ：企业与供应商，企业与客户之间的关系。
资金占用：存货，预付款项，应收账款，应收票据
资金供给：应付账款，应付票据，预收账款

二，利润表
利润表：P&L， Income Statement
销售收入：Top Line； 净利润：Bottom Line
销售成本：COS、COGS
利润：Profit / Margin / Income / Earning
销售与管理费用：S G&A / Overhead   （Sale and Administrative costs）
息税前利润：EBIT
息税折旧摊销前利润：EBITDA（Earning Before Interest[股权，利息]，Tax，Depreciation[贬值，折旧] and Amortization[摊销]）：
剔除非付现成本对利润的影响，EBITDA比EBIT更接近现金流的概念，用于快速评估公司创造现金的能力，广泛用于固定资产投资大，折旧占成本大的的行业，如电信业。

毛利润=销售收入-销售成本（销售成本与销售量是配比的）
营业利润=毛利润-销售与管理费用 - （财务费用[大陆减，西方不减，同EBIT]）
税前利润=营业利润-营业外收支
税后净利润=税前利润-所得税

三，现金流量表
资产负债表展示货币资金增加/减少的事实和结果；
现金流量表解释货币资金增加/减少的原因。

三大类资金活动：经营活动，投资活动，筹资活动
（1）经营活动现金流失企业现金的源泉；经营活动现金流应该为正；
（2）投资活动现金流以经营活动现金流为来源； 经营活动现金流是企业内部融资的来源；
        如果经营活动现金流不够，需要引入筹资活动。
  
从现金流量表看公司的发展模式：
（1）自给自足：投资项目的资金全部来源于经营活动
（2）高速发展：和（1）比较，多了筹资活动
（3）稳定发展：产生自由现金流